USD/JPY ৪০ বছরের সর্বোচ্চে — Yen দুর্বল হচ্ছে, Japan কি হস্তক্ষেপ করবে?

মঙ্গলবার USD/JPY currency pair ১৬২.৬৫-এ ট্রেড করছে, দিনে প্রায় ০.৪৪% বেড়েছে। এটা কয়েক দশকের মধ্যে সর্বোচ্চ লেভেলের একদম কাছে! Japan সরকার বারবার হুঁশিয়ারি দিয়ে যাচ্ছে, কিন্তু Yen-এর দুর্বলতা থামার কোনো লক্ষণ নেই। Market যেন Japan-এর কথাকে একটু হাসিমুখেই নিচ্ছে।

কেন Yen এত দুর্বল হচ্ছে?

উত্তরটা আসলে খুব সহজ — সুদের হারের পার্থক্য। Bank of Japan জুন মাসে তাদের policy rate ১%-এ নিয়ে গেছে, যেটা ১৯৯৫ সালের পর সর্বোচ্চ। শুনতে ভালো লাগলেও এই ১% আর আমেরিকার ৩.৫% থেকে ৩.৭৫%-এর মধ্যে পার্থক্য প্রায় ২৫০ basis point — এটা কোনো সাধারণ ফাঁক না, এটা একটা খাদ!

এই বিশাল পার্থক্যটাই carry trade-এর সুযোগ তৈরি করছে। বিনিয়োগকারীরা কম সুদে Yen ধার নিয়ে সেই টাকা Dollar-এ বিনিয়োগ করছেন, বেশি রিটার্ন পাচ্ছেন। এই খেলা চলতে থাকলে Yen দুর্বল হতেই থাকবে — এটা বন্ধ হওয়ার কারণ এখন পর্যন্ত দেখা যাচ্ছে না।

তার উপর আবার Fed-এর সুদ আরও বাড়ার আশঙ্কা তো আছেই। Cleveland Fed-এর Beth Hammack একদম সরাসরি বলে দিয়েছেন, মূল্যস্ফীতি এখনও অনেক বেশি এবং প্রয়োজনে আরও সুদ বৃদ্ধি হতে পারে। CME FedWatch-এর তথ্য বলছে market এখন এই বছরের মধ্যে আরেকটা rate hike-এর ভালোই সম্ভাবনা দেখছে। Dollar শক্তিশালী থাকলে Yen-এর চাপ কমার প্রশ্নই আসে না।

Japan কি হস্তক্ষেপ করবে?

Japan-এর কর্মকর্তারা বারবার সতর্কবার্তা দিচ্ছেন। Chief Cabinet Secretary Minoru Kihara বলেছেন প্রয়োজনে foreign exchange market-এ পদক্ষেপ নেওয়া হবে। Finance Minister Satsuki Katayama-ও বলেছেন, অতিরিক্ত currency movement-এ সরকার সঠিক ব্যবস্থা নেবে।

কিন্তু market কি ভয় পাচ্ছে? খুব একটা না! ING-এর বিশ্লেষকরা বলছেন, USD/JPY ১৬২-এর উপরে ওঠার পর হস্তক্ষেপের ঝুঁকি বেড়ে গেছে ঠিকই, তবে Dollar এখন যতটা শক্তিশালী তাতে Japan একা হস্তক্ষেপ করলে সেটা বড় প্রভাব ফেলতে পারবে কিনা সত্যিই সন্দেহ আছে। আগেও Japan market-এ Dollar বিক্রি করে Yen কিনেছে, কিন্তু মূল structural কারণ — সুদের হারের পার্থক্য — না বদলালে সাময়িক স্বস্তির বেশি কিছু হয় না। একটা ব্যান্ডেজ দিয়ে কতক্ষণ ক্ষত আটকানো যায়!

আমেরিকার তথ্য কী বলছে?

JOLTS Job Openings মে মাসে ৭৫.৯ লাখে উঠেছে — market-এর প্রত্যাশার চেয়ে বেশি! এটা Dollar-এর শক্তিকে আরও সমর্থন দিচ্ছে। এখন market অপেক্ষায় আছে বুধবারের ADP Employment আর বৃহস্পতিবারের Non-Farm Payrolls-এর জন্য। এই দুটো তথ্য যদি শক্তিশালী আসে, তাহলে USD/JPY আরও উপরে ছুটতে পারে — আর Japan-এর কপালে আরও চিন্তার ভাঁজ পড়বে।

Bank of Japan কি সুদ বাড়াবে?

Bank of Japan-এর ভেতরে মুদ্রানীতি স্বাভাবিক করার আলোচনা চলছে। কিছু policymaker সম্প্রতি মূল্যস্ফীতির ঝুঁকির কথা তুলেছেন, যেটা একটু আশার কথা। কিন্তু Japan-এর সুদের হার এখনও এত কম যে এই মুহূর্তে Fed-এর সাথে পার্থক্য কমানোর মতো বড় লাফ দেওয়া সহজ না। ততদিন পর্যন্ত Yen-এর উপর চাপ অব্যাহতই থাকবে।

সংক্ষেপে বললে, USD/JPY currency pair এখন এমন একটা জায়গায় যেখানে Japan সরকার অস্বস্তিতে, কিন্তু market জানে শুধু মুখের কথায় Yen বাঁচবে না। সুদের হারের পার্থক্য না কমলে আর Fed কঠোর থাকলে এই pair-এ Dollar-এর আধিপত্যই চলবে — আপাতত Japan-এর হাতে বড় কোনো trump card নেই!